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1.餐饮行业深度研究报告：新茶饮是一门什么样的生意？

2.餐饮创业如何才能把握机会，发展趋势起到关键作用

3.聂云宸个人经历？

4.在支付宝上存多少钱星巴克送一杯咖啡

5.上海跨活动攻略跨活动时间+地点+门票

6.关勃：最大股东是高瓴资本，这家公司成功复制大牛股的商业模式

餐饮行业深度研究报告：新茶饮是一门什么样的生意？

三大软饮均为咖啡因饮料，可乐消费形式较为单一，门店饮料中，茶饮和咖啡互为替代，二者竞争的核心仍是产品力，大陆地区现制饮品未来的演进方向将取决于咖啡、茶饮这两个不同品类的产品力高低。

茶饮和咖啡都可以满足人们对于摄入咖啡因的生理需求和一定的社交空间需求，商业模式与营销方式的差别不足以成为二者的竞争壁垒，互相模仿、借鉴的情形时有发生。对于大陆地区市场的消费者而言，茶的饮用习惯更加根深蒂固，人群更广，原生市场更大，产品创新程度更高。口感、创新速度甚至于附带的社交 属性是决定这两个可选消费品类需求的核心因素，奶茶和咖啡两种饮品店也在品类上进行互相渗透。

正如我们一直所强调的，现制饮品是一个低门槛，高迭代的行业，竞争的核心最终仍将 落在产品力和由产品构筑的品牌力层面，商业模式的创新和营销方式的变革可以在短期 内快速催生新品牌，但是从长远发展而言，消费者所追求的仍是好的产品。

我们复盘咖啡行业演替，总结推动行业跃迁的主要因素是产品力，供给端的创新，逐层满足需求端分化的消费目标。

通过咖啡消费在人均可支配收入比重、 特定消费意愿折算消费杯数、基于总咖啡因消耗的不变设立咖啡对茶的替代率多维度测 算了中国现磨咖啡行业规模，现磨咖啡预期可达1500-5000亿元，并且随着咖啡门店数的迅速扩大，消费习惯将加速转变。

我们测算了假设大陆地区人均咖啡支出占比达到香港地区、台湾地区、美国和日本的支出占比时的行业市场规模。

其测算逻辑为：

1、通过各地人均消费数量以及单杯平均价格计算出人均消费金额；

2、支出占比=人均消费金额/人均可支配收入；

3、假设大陆地区未来也会达到各地的支出占比，并针对各线城市进行了系数折算：

4、通过各线城市人均可支配收入和支出占比，计算出人均消费金额；

5、通过假设各线城市单杯饮品价格，计算人均消费杯数；

6、根据各线城市人口数以及人均消费金额计算各线城市行业规模 香港地区、台湾地区、美国和日本的咖啡支出占可支配收入比例分别为1.1%、0.6%、 1.9%和1.9%。我们认为这四个市场的发展状况很好诠释大陆地区市场未来可能经历的不同阶段。

从生活习惯和文化传统而言，香港地区、台湾地区、日本都和大陆地区相似， 早先以茶饮为主。

但在最近20年，三个市场的消费者的生活习惯发生了不同方向的演化 进程。台湾地区出现了以珍珠奶茶为代表的台式奶茶，使得茶饮重新焕发了生机，因此台湾地区消费者咖啡饮用习惯的养成相对滞后。

香港地区虽然早就出现港式奶茶，但是 随着全球化程度提升和原有港式奶茶品类逐渐老化，咖啡饮用习惯逐渐养成。日本作为亚洲西方化程度最高的国家，同时也没有出现新产品形态来给予茶饮市场新的活力，因此咖啡消费习惯已经接近于美国等咖啡为主流的市场。

选用现磨咖啡消费市场主流产品星巴克拿铁，并基于星巴克的定价水平与消费者心理预期定价的差异，设立0.5的折算系数（即按照星巴克定价一半作为该地区现磨咖啡均价），将对标地区的市场单杯价格 换算至合理值。

一、二线城市可支配收入水平较高。

我们根据Wind对于各线城市的划分标准，对各线城市的人均可支配收入（包含城镇和农村的全体居民）进行了测算。

根据测算，一线城 市（北上广深）和二线城市的人均可支配收入分别达到60640元/年和37663元/年，远高 于全国平均水平的28228元/年。

一、二线城市适合现制饮品发展，且具备示范效应，因此现制饮品品牌大多

从一、二线 城市开始发力。现制饮品品牌，例如星巴克、瑞幸、连咖啡、喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等，均从一、二线城市发力。

一方面是考虑到消费者拥有足够购买力和快生活节奏，对现制茶饮的需求更加强烈，

另一方面也是因为文娱和可选消费品都有从高线城市向低线城市的迁移曲线，即孙正义所提出的时间机器理论，大城市的流行风尚和生活习惯会随着低线城市收入水平提升而逐渐向低线传导。

复盘喜茶发展历程，2017年，由喜茶HEYTEA 衍生出HEYTEA MIX（喜茶热麦）、HEYTEA BLACK（喜茶黑金店）、HEYTEA PINK（喜茶粉色店）、HEYTEA DAY DREAMER PROJECT（喜茶 DP 店）等多种门店形态，基本都省会城市作为旗舰店树立品牌形象，2018年6月上线面积更小，更灵活并且数字化程度更高的GO模型门店进行加密。

以星巴克90年初在美国的城市扩张发展路径来看，也是先从圣地亚哥、波士顿、纽约、 休斯顿等大城市向小城市逐步扩展，而并非采取进驻新区域后逐步填满再 探索 新区域的 方式。

现制饮品采取这种发展模式的核心在于现制饮品对建立品牌影响力的诉求较高， 而并非深挖供应链效率和人力协同等来提升运营效率。

考虑到各线城市存在时间机器效应且生活节奏略有差异，我们对各线城市采取了不同的 折算系数假设。

以香港地区人均支出占比为参考基准为例，我们假设一线、二线、三线、 四线及以下城市居民人均咖啡支出比例分别可以达到香港地区咖啡支出比例的80%、70%、60%、50%，则各线城市平均每年的咖啡支出分别为522元、283.5元、199元、 82元。

根据各线城市人口数量和人均消费金额，我们测算了各线城市潜在的咖啡行业市场规模， 一线、二线、三线、四线及以下城市居民人均咖啡支出占可支配收入比例分别达到对标地区的80%、70%、60%、50%水平。

以饮茶习惯最为接近的中国台湾地区而言，我们认为，大陆地区咖啡行业的市场规模保守估算可以达到1400亿左右，尚有1-2倍空间。

中国的非酒精饮料市场可分为茶、咖啡及其他饮料。

按零售消费价值计算，中国非酒精饮料市场由2015年的9,007亿元增至2019年的12,016亿元。

受可支配收入增加及产品持续创新的推动，中国非酒精饮料市场预计将由2020年的 11,340亿元增至2025年的18,567亿元，复合年增长率为10.4%

门店咖啡空间广、龙头大（星巴克），而中国有更强的饮茶习惯，茶饮市场远大于咖啡， 且在新中式茶饮品牌崛起的背景下，差距不断拉大。

茶包括现制茶饮以及茶叶、茶包、 茶粉及即饮茶饮等其他茶产品。

根据奈雪的茶招股书，按截至2020年零售消费价值计， 茶占中国非酒精饮料市场超过35%，中国茶市场的总规模由2015年的2,569亿元增长至2020年的4,107亿元，复合年增长率为9.8%；其中门店现制茶饮1136亿，未来五年复合增长率更达到24.5%。

而按零售消费价值计，中国咖啡市场于2020年达到655亿元， 占同期中国非酒精饮料市场总额的约5.8%，预计于2025年将增长至1,447亿元，大部分由现磨咖啡贡献。FY2022年，星巴克预计将在国内达到5000家门店。

茶是中国文化中的传统饮品，20世纪80年代在台湾诞生了珍珠奶茶，将红茶与奶精混合调成奶茶，加入台湾著名小吃粉圆。

2015年左右，新式茶饮诞生，随着口味的多样化，更多配料的引入，奶茶的整体品质得到提升，新式茶饮是指采用优质茶叶、鲜奶、新鲜水果等天然、优质的食材，通过更加多样化的茶底和配料组合而成的中式饮品，新式茶饮刺激中国茶饮市场快速增长。

截至2020年，中国现制茶饮市场总消费额中约60%来自现制茶饮店，现制茶饮店可按茶 饮的平均售价分为三类：

(i) 高端现制茶饮店（ASP不低于20元，如喜茶、奈雪、乐乐茶）

(ii) 中端现制茶饮店（ASP介于10元至20元，如茶颜悦色，coco，一点点，古茗，快 乐柠檬）

(iii) 低端现制茶饮店（ASP 低于10元，如蜜雪冰城）。 中国高端现制茶饮店的现制茶饮产品产生的消费价值总额由2015年的8亿元增至2020年的129亿元，复合年增长率为75.8%。

预计将以32.2%的复合年增长率进一步扩大至2025年的522亿元。

2020年至2025年，按现制茶饮的消费价值计，高端现制茶饮店的增速预计将继续超过其他现制茶饮店的平均增速，将占2025年现制茶饮店现制茶饮消费价值总额的约24.8%。

截至2020年9月30日，中国约有340,000间现制茶饮店，现制茶饮的平均售价为13元， 其中约有3.2千间高端现制茶饮店（占比9.4%），其现制茶饮的平均售价不低于20元， 其中2.4千间茶饮店为连锁品牌（界定为全国拥有 1 间以上门店的品牌），高端现制茶饮店业态相对集中，截至2020年9月30日，按零售消费价值计算，五大市场参与者共占50%以上市场份额，喜茶约占25.5%，奈雪约占17.7%。

据奈雪招股书披露，截至2020年9月30日，奈雪在中国高端现制茶饮中覆盖面最广， ASP最高，每单达到43.3元，而行业平均票单价格为35元。

现制茶饮中，高端的是以喜茶、奈雪为代表的基底茶+新鲜水果的形态，现泡、鲜奶、现打芝士、新鲜水果、20元以上定价。

喜茶，奈雪因原材料成本高，所以定价高，付出“降低毛利率、增加管理难度”的代价，产品相对壁垒较高。

中端是标准化程度比较高的台式奶茶，以COCO、一点点为主，更多茶包、奶粉、较少新鲜水果、定价8-15元，已经进入加盟扩张的阶段，是瞄准大基数群体的选择。

低端是主要分布在下沉市场的粉末冲泡奶茶，以蜜雪冰城为主，加盟扩张，开店规模大，在下沉市场有上万家。

但是正因为做的是下沉市场的生意，市场要求定价低，所以以加盟形式分散生产。

目标消费者决 定了蜜雪冰城这样的茶饮品牌粘性较弱，是即饮的便利需求，产品难以差异化，规模大却无法提升消费者品牌认知。

换句话说，蜜雪冰城是加盟形式下和其他低端品牌进行价格竞争。

根据中国连锁经营协会与阿里新服务研究中心联合发布的《2020新茶饮研究报告》，现制茶饮从产品发展角度来看，可分为三个阶段，

连锁茶饮时期（2015年之前）：现制茶饮快速发展，诞生多个全国性的连锁品牌， 包括快乐柠檬、COCO、一点点等；

连锁茶饮消费升级1.0时期（2015年 2019年）：典型特征为在饮品中加入新鲜水 果、奶制品、烧仙草等食材，重视饮品颜值，好看好喝，新茶饮概念诞生，包括喜 茶、奈雪的茶等品牌；同时更多样的消费场景出现（奈雪酒屋，奈雪梦工厂，喜茶 LAB店，喜茶热麦店，乐乐茶制茶工厂），延长消费时长。

连锁茶饮消费升级2.0时期（2020年起）：茶饮细分市场进一步规模化发展、头部 茶饮品牌布局二三线城市；从产品创新走向产品多元（饮品、烘焙品类、零售产品）、 渠道数字化（小程序下单更便捷，线上零售平台），除了高端茶饮中头部品牌喜茶、 奈雪进一步扩大规模，也包括7分甜、茶颜悦色、SEVENBUS等品牌逐步标准化、 异地复制。

根据奈雪的茶联合CBNData 发布的《2020新式茶饮白皮书》，2020年新式茶饮消费者规模正式突破3. 亿人，超过八成新式茶饮消费者每周至少购买一次，八成消费者品牌 忠诚度较高。从消费人群来看，90后和00后占据近 7 成市场，男性消费者占比提升。 2020年超过四成新茶饮消费者为男性。

外卖将门店的服务范围扩大至2-5公里以内地区，在所有终端（即第三方平台、微信及 支付宝小程序以及自营应用程序）通过外卖销售的现制茶饮产品的零售消费价值由2015年的7亿元增加至2020年的284亿元，复合年增长率为107.6%，约占中国2020年现制茶饮产品零售消费总值的25.0%；预计将以31.8%的复合年增长率进一步扩大至2025年的1129亿元。

茶饮行业进入门槛低，竞争激烈，2020年疫情影响之下，头部品牌加速开店，市场集中度进一步提升。2020年至招股书最后可行日期，奈雪新开189家门店。

据公司公开数据， 截至2020年12月，奈雪新开门店的数量比去年同期增长了20%，喜茶新开门店的数量 比去年同期增长了31%。

头部品牌优化服务和产品，发力数字化和新零售， 2020年以来线上数字化程度提升，数 字化体现在组建数字化团队，数字化信息驱动产品创新优化和依托大数据选址提升效率。

新茶饮会借助数字化工具在短时间内得到顾客反馈，并对产品进行优化调整，或推出当 季新品。

会员精细化运营可以提高用户粘性和复购率，茶饮企业通过预点单、积分换礼、专属评 价渠道汇聚用户数据和意见，优化用户体验。同时通过自有小程序或者APP设置客制化口味，细化和沉淀用户数据。

奈雪的茶2019年9月推出会员体系，截至最后可行日期，注册会员人数为2920万人。截至2020年9月30日，奈雪约49.4%订单来自于会员，活跃会员总人数由2019年Q4的200万人增加至2020年Q4的580万人，至2020年Q4，29.8%的活跃用户属于复购会员（2019年同期为25.6%）。

品牌力在零售产品，周边产品得到体现， 2020年2月奈雪的茶天猫旗舰店上线。2020年3月喜茶天猫旗舰店上线，2020年7月喜茶京东自营旗舰店上线。

新茶饮品牌上架零售产品，零食，气泡水以及茶叶零售礼盒等，拓宽消费场景。

咖啡的消费场景偏工作日，新茶饮本身偏社交和休闲（多开在shopping mall，周末和节 假日客流更好，而星巴克在我国主要是CBD区，平日更好），例如喜茶全天消费高峰时段是下午2点到4点，一周的点单高峰时间是周末/周四/周五，随着奈雪pro 店、喜茶to go店向CBD区渗透，并将销售范围扩展至烘焙，咖啡（喜茶提供美式和拿铁），包装水和零食，甚至酒，扩充消费时段和场景，增加了工作场景，从下午茶向早餐、加班宵 夜渗透。

中国高端现制茶饮店交叉销售商品的零售消费价值预计将由2020年的约人民币22亿元增长至2025年的人民币101亿元，复合年增长率为35.4%。

奈雪新店中将有7成为Pro门店，去掉现制烘焙，改为央厨/供应商统一配送烘焙产品，做小店，专注茶饮，定位高客流区域，如高档购物中心，写字楼以及居民区中心的核心位置，融合咖啡/烘焙/茶饮/零售，智能化设备布局提升运营效率；

而从票单价来看，奈雪在二线及以下城市显著高于一线（48元vs.43元），按照73%收入为茶饮，27元一杯进行计算，二线及以下城市每订单有1.7-1.8杯茶，显著高于一线城市，加上轻奢调性、 小资装修、更宽阔店面、温和明亮的光线，奈雪在一线/新一线加密的门店类型可能与二线以下发生分化，主打不同门店类型，为繁忙的工作族群提供快速易取的茶饮小店，为休闲时长更长、租金更低的区域提供偏社交的“第三空间”。

明星单品效应明显， 截至2020年9月30日，奈雪的三大畅销茶饮是霸气芝士草莓、霸气橙子和霸气芝士葡萄。

合计贡献现制茶饮销售额25.3%。喜茶多年年度销量冠军是多肉葡萄，喜小瓶延续喜茶的品牌势能，以瓶装无糖气泡水为主，最受欢迎的口味是葡萄味。

头部现制茶饮品牌通过文化输出加强与消费者 情感 链接，传递品牌文化，奈雪通过CUP美术馆，邀请不同艺术家将艺术作品呈现在茶饮杯上，传递“充满生活艺术的奈雪”理 念，并且在2020年通过公益活动、联名等传递美好自有力量的理念。

头部品牌重视品牌维护，喜茶原本叫皇茶，因仿冒店越来越多，2016年创始人将“royaltea 皇茶”正式更名为“HEYTEA 喜茶，亲自写下给消费者的信，阐述品牌故事，并持续进行打假维权。

头部品牌为行业输出标准， 2019年以前，茶饮行业并无统一行业标准，2020年11月19日，中国连锁经营协会携手奈雪、喜茶等新式茶饮头部品牌正式组建CCFA新茶饮委员会，共同建立新式茶饮行业标准。

现制饮品需要好产品+好模型。

好产品—口味稳定+高上新频率，口味稳定需要标准化 制作流程和员工培训，麦当劳每个麦咖啡负责人员都要集中学习考核；上新频率，需要 研发投入，星巴克上新频率 1.5周，奈雪每周上新，喜茶平均1.2周上新。

好模型—有品牌力能议价租金，对人力依赖度低，原材料上有财力来造烘焙厂，或者有规模来稳定上游订货。

头部品牌利用自身规模优势，推动供应链向标准化和规模化发展，同时深 耕和把控供应链上游以保证高品质原料供应，从而保证产品口味的稳定和统一。

为了保证饮品口感，喜茶2020年开始自己研发草莓品种，一方面培育和开发新的草莓品种，另 一方面选择最合适的区域，自建草莓基地。

同时，喜茶从贵州、云南、广西、台湾等地选择优质茶叶，最终制作出绿妍，金凤，四季春等经典茶。并在贵州自建有机茶园，生产有机茶叶。

奈雪从最初就介入供应链，自建茶园、果园、花园和中央工厂，原料资产，自己研发供应链系统，实现供应商到生产全流程数字化，自动为门店匹配最佳用料，实现门店、仓库库存管理一体化。

(一) 模型：餐饮单店模型和茶饮单店模型对比

茶饮生意好在哪里：

1.门店小+周转快，试错成本低，坪效高（点单数字化后人力更加节省）。

2. 毛利不低于餐饮，供应链更简单（尤其是规模化使得供应商增多），最难的就是水 果，其他都是大宗贸易品，水果供应也在优化；

3. 弱化厨师，系统性培训之后上手更快，店内标准化更好，喜茶有定制芝士机和煮茶 机；当前泡茶、拉糖、打芝士、切水果环节逐步被机器/供应商替代。

4. 消费场景更加多样，餐企一大痛点及消费主要集中在午市和晚市，但茶饮可以将消 费场景延伸至早餐，下午茶，甚至宵夜，进一步提升坪效。

5. 时髦洋气小资调性，对年轻人的吸引力强，招到更好的雇员，吸引更年轻的客群；

6. 兼容性强（+烘焙、+零售，都是不错的业态）

(二) 品牌拉力的体现、下沉空间

根据奈雪招股书，18-20年无疫情影响下，二线城市每日销售额超过一线和新一线城市， 说明二线城市对于小资时髦属性的可选消费消费力不逊于一线城市，2020年疫情影响下， 一线城市则显示出更强韧性。

截至2020年Q3，一线城市/新一线城市/二线城市/其他城市每日平均销售额相比去年同期分别下降0.63 万/0.92 万/2.02 万/1.94万。

一二线城市的新式茶饮门店增速放缓，呈现出向三四线城市下沉的趋势。

根据《2020新式茶饮白皮书》，新式茶饮品牌在全国一二线城市的5万平米购物中心休闲餐饮业态中占比为25%，开店数量占比为31%，随着购物中心新茶饮渗透率上升，品牌开始尝试在CBD或社区开店。

随着一二线城市的新式茶饮门店增速放缓，比重明显下降，呈现向三四线城市下沉的趋势；一二线城市消费者是线上新零售产品的消费主力军，消费者占比 超过六成。

食品安全风险，疫情反复带来外出就餐减少，品牌老化，新门店下沉不及预期。

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报告内容属于原作者，仅供学习！

作者：华创证券 王薇娜

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餐饮创业如何才能把握机会，发展趋势起到关键作用

2020年，多灾多难的一年，一场突如其来的疫情导致多个餐饮店的关闭、一大批人员就业难。

疫情爆发对餐饮行业有着较大的冲击和重创，堂食取消，食材库存的积压，使得餐饮行业内忧外患。但是“危机”，先有危，后有机，市场形势发生变化，疫情过后可能出现新趋势，这需要餐饮人有着敏锐的嗅觉和比较好的市场前瞻性。

餐饮老店该如何自我救赎？

1 做知识型餐饮人

餐饮行业变化发展迅速，外卖行业结构变化快，轻食商家可以研究学习会员营、社群营销和抖音推广等等，掌握各种知识技能，才不会被餐饮行业淘汰。

2 优化原材料采购、团队搭建

疫情结束过后，堂食肯会迎来短暂大爆发轻食商家可以提早优化原材料采购、储存及团队的组建等等，做好万全的准备才能将损失降到最低。

3 轻食将迎来新机会

经历了这次疫情，“病从口入”这句话被所有人牢记。人们更加关注产品品质和食品安全，轻食使用全谷杂粮、新鲜蔬菜水果、新鲜水产品等，营养健康的轻食会受到更多人的追捧。

4 适者生存

自古以来，适应自然变化就存活，通过这次疫情我们可以看出，那些将品牌运营放在首位的品牌在疫情结束后能够第一时间调整状态，正常营业。

5 优化产业结构，扩展盈利渠道

市场上具有一定敏锐度并懂得迎合市场需求的餐饮老板将自己的产品加工包装成了成品，不仅可以在店里销售，同时还可以在网上进行售卖，这属于延伸产业。

聂云宸个人经历？

2017年，胡润研究院发布首张“30X30”创业领袖榜单，30位30岁以下的创业领袖入围。在这份榜单上，有“国民老公”王思聪这样万众瞩目的富二代，也有ofo创始人戴威那样的名校精英，“领袖”们多从事IT、人工智能、虚拟现实等高科技行业。

聂云宸

群星之中，卖奶茶的聂云宸显得普通极了。

聂云宸出生于江西一个普通家庭，初中随父母来到广东江门，读了一所普通大学。父母都是工程师，为人严谨。在这样的家庭氛围中，聂云宸的人生貌似应该按部就班、规规矩矩。

然而，聂云宸偏偏是个“闲不住”的人。高中时，他就想创业，并在19岁那年开了一家手机店，从此偏离“正常”人生路。

“我觉得创业对于我是天生的一种性格。”对于“商机”的判断，聂云宸也许更多是直觉的冲动，但不得不说，他也确实有一种常人难得的敏锐。

喜茶创始人聂云宸

聂云宸开手机店的那年，正是国内智能手机发展的关键一年。2010年，具有跨时代意义的iPhone 4上市，谷歌安卓系统开始崛起，诺基亚勉强焕发着最后的荣光。

聂云宸起初想得很简单，除了卖手机，还可以靠越狱刷机挣钱，一次收两百，这样的无本生意听起来简直钱途光明。

然而，因为选址偏僻，无人问津。

聂云宸做了一个大胆的决定——所有刷机服务全部免费！

聂云宸

“顾客不来，这不是他的错，是我们的错，我们没有让他知道我们。现在他来这里受到免费服务了，说不定以后就有机会成为我们的客户。”

这是活脱脱的互联网思维啊！因为免费服务，顾客果然多了起来。有些人不好意思，会买点手机壳等配件以作“补偿”。

聂云宸发现，这样的套路，竟然成就了一门更好的生意：配件无需售后，消费频次高，而且成本低、毛利率高，库存压力小。

聂云宸

就这样，他挣到了人生第一桶金，也挣到了喜茶最原始的启动资金

02

当人们发现喝杯奶茶要排队两小时以上时，喜茶火了。

2017年2月，喜茶在上海人民广场开了第一家店，开业后的一个月里，创下了“买一杯排队七小时”的记录。上百人排队，3个排队区，现场黄牛或兜售排队、或加价转卖现货，一杯30元的奶茶能卖到100元。

此后，喜茶每在一个新的城市开店，都会引发如潮的排队盛况。

喜茶登陆北京当天，正值八月暴雨，糟糕的天气也没能阻挡消费者对这杯“网红”奶茶的热情，雨中等待4个小时，甚至到了晚上还排了一个多小时队伍。

喜茶门店派对

时针拨回到2012年，回到喜茶的起点。

21岁的聂云宸带着开手机店攒的20万元，在广东江门一条名为江边里的小巷开了一家奶茶店。店面只有30多平米。开业初期，生意冷清，最惨的一天只有20元营业额。

聂云宸

这一幕和手机店一开始的窘境何其相似。不过，手机店的创业经历教会了聂云宸随机应变——很多事情无法预料，但可以改变。那么，奶茶店该怎么变？

聂云宸问了自己一个问题：“假如世界上没有人开过奶茶店，我第一个开，我会怎么做产品、选料、做流程？”

上世纪90年代，随着台湾珍珠奶茶进入大陆，内地茶饮连锁行业开始兴起。最初的奶茶用各式粉末冲调而成，得其味而无其物，被称为“粉末时代”；日后不断演变升级，coco都可、快乐柠檬等传统奶茶品牌开始出现，有了真正的茶叶，有了各种水果，有了更复杂的配方，但使用的奶还是以粉末为主。

“虽然这个粉末是合法的，但我不想用。为什么大家要把粉末吃进肚子里？”聂云宸直言，不用粉末是研发喜茶的出发点。

为此，聂云宸花了半年多时间去调试，“从零开始，没有任何基础，光是了解奶茶的结构就花了很长时间”。

终于，市面上第一款不加粉末的奶茶诞生了——喜茶首创芝士奶霜茶，使用新鲜芝士块和鲜奶打制，原茶茶叶现泡好茶，喝之前先抿一口醇浓的奶霜，全新的形态和口感使这款产品一经推出，便大受欢迎。

聂云宸结束了茶饮行业近30年结构几乎不变的奶茶时代，通过奶盖茶系的创新让这个传统行业焕发新机，重燃大众对茶的消费热情。

聂云宸

新茶饮时代到来了：

口碑起来了，喜茶从江边里走出，开哪火哪，2016年更是一口气开了50家店，年营业额过亿。2017年，喜茶一路向北，在上海迎来高光时刻，成为了全国年轻人都想喝一杯的“网红”奶茶。

喜茶门店派对

03

单店日销量超2000杯，外卖月销量最高达5000单；月营业额最高超过300万，一天能做到10万元流水，坪效超过星巴克；全国总门店数超100家；融资超5亿，估值超过60亿。

这是喜茶在这两年时间内交出的成绩单。

“很多品牌不是死在扩张的速度上，而是死在最后势能不够。”在聂云宸看来，喜茶的势能很足。

“喜茶最核心的是产品。”聂云宸认为，做产品不是为了创新而创新，而是应该从本质上去提升产品。在他眼中，最重要的事只有两件——上市前的筛选和上市后的迭代。

为了保持头部品牌的地位，喜茶的创新压力极大。据悉，喜茶有30人左右的研发部门，下设茶饮研发实验室、烘焙实验室、茶叶品评室和品控化验室。聂云宸曾公开表示，喜茶一年大概会研发100多款产品，但最终面世的不到10款。

喜茶的菜单基本上每年都会有一次比较大的迭代，从早期十多个类别、50多款产品，一路精简，茶饮只有明星产品芝士茗茶、鲜茶水果、波波茶、纯茶这四大系列，数量约为普通奶茶店的一半。

聂云宸

从喜茶的产品结构可以看出，除了首创的芝士奶霜系列外，其他都是经受过市场考验、当下最流行的爆款——口感丰富的各类水果茶、新晋网红“波波茶”。

尽管因此被奈雪冠上了“抄袭”之名，但对于“一向以市场结果说话”的喜茶来说，这只不过是一个理智而正确的市场选择。

毕竟，消费者买单的原因不只是“好喝”，更因为：这是“喜茶”。

90后聂云宸深谙同龄人的心理。

年轻消费者追求新奇和潮流，“一杯难求”成功地激发了他们的好奇心和从众心理，使品牌在互联网上被消费者自发地传播、分享。

喜茶也借势而上，不仅大手笔地在社交媒体上投放广告，而且与耐克、杜蕾斯、美宝莲、佳能、深航等多个品牌跨界营销。充足的曝光量带来巨大的流量，线上线下互哺，真金白银滚滚而来。

聂云宸

喜茶耐克联名营销

更深入地来看，这群年轻消费者不仅仅满足于产品本身，更追求消费对自我的品味和身份的认可，注重自己内心的感受，并乐意与消费场景产生互动。喜茶在一定程度上满足了这种需求，获得了消费者的认同和好感。

“从产品到门店都是消费者整体体验中的环节，而每家门店的设计，都是一个灵感诠释的过程。对于茶饮店来说，门店是品牌唯一的体现窗口。”聂云宸说，“每开一家新店，我都极为重视。”

每进驻一座城市，聂云宸都会亲自带队，认真研究该城市的地理人文，选择先在城市最知名的核心商圈开店，树立喜茶的品牌形象，成功赢得当地年轻人的认可，再下沉扩散。

为了迎合年轻消费者的多元化个性，不同于以往奶茶店几十平米的档口小店模式，喜茶的主打特色门店都在100平米以上，并且被设计成不同风格的主题，如LAB店、黑金店、粉色店、DP（Daydream Project）店等。主题店将消费者带入沉浸式的空间场景，这个空间不再是一个消费空间，更是一个独特的、有共鸣的社交空间。

今年8月北京首家DP店落户中关村，名为“茶寮听雨”，数百根镜面如水墨泼画倾泻而下，风势雨意铺面而来。

聂云宸是个处女座。

他会为了调试产品，每天喝下不少于20杯奶茶；会因为“喜茶没有恋爱的味道”这样无厘头的评论而一直辗转难眠；会因为自家外卖送错了货而气得砸电视；会不放心别人而一人身兼数职、亲力亲为，从Logo设计到门店装修风格，他都亲自在电脑上画出…

聂云宸

“我热爱我的品牌，所以我会保护它，就会有攻击性。”

前段时间，奈雪の茶（以下简称“奈雪”）创始人彭心公开点名喜茶抄袭其多款产品，聂云宸也是毫不客气地留言回怼，声称对方在“无病呻吟”。

或许正是这种性格，聂云宸对产品和品牌要求极其严苛，更倾向于集中管理，这使得喜茶只有直营店，坚决不接受加盟。

在喜茶出现之前，传统奶茶行业的一大特点是大规模加盟开店。

加盟意味着产品标准化、便捷快速，但往往导致供应商的话语权极大。有无新品研发，很大程度上取决于供应链企业而非品牌自身。

喜茶则将主动权掌握在自己手中，通过市场第一手的消费反馈，向供应商提要求，甚至打造自己的供应链系统。

聂云宸曾明确表态，喜茶很少用供应商提供的样品，而是在供应链上坚守“从消费者出发，反向定制”的原则。

聂云宸

2016年获得超一亿元的A轮融资后，聂云宸宣布喜茶将建立自己的茶园、供应链和培训学校。喜茶团队不仅深入到供应链上游进行茶园直采，还根据市场需求出资定制和培育专属茶叶，改良土壤、改进种植和制茶工艺，从而确保产品品质和独特口感。

如今，喜茶的茶叶供应商遍布印度、中国台湾、河南、广西等地，还在不断增加，茶叶货量也从最初的少量买卖到月均几十吨，一家店一天的茶叶消耗量是一家普通茶馆的20倍。平时卖到几千块钱一斤的茶叶，喜茶通过对供应链的把控，最终以一杯二十元左右价格的饮品呈现给顾客。

2017年，喜茶启动数字化管理，上线ERP系统，进一步规范物流中心采购、库存、配送管理标准作业流程，打通信息流，合理采购补货、减少库存压力，实现供应链效率最大化。

2018年，喜茶完成4亿元的B轮融资，资方为美团点评旗下产业基金龙珠资本。

这次融资用来做两件实事。一是上线外卖服务，还推出了自主研发的点单小程序“Heytea go”，可实现提前预点单，缩短消费者等候时间，改善消费者的购物体验；二是进军海外市场，11月首站登陆新加坡，其他海外市场门店也在紧锣密鼓地筹备当中。

11月10日，喜茶顺利“出海”，其新加坡首店正式开业。仅仅一周内，就以日均销售2000-3000杯的亮眼成绩，在狮城掀起了一轮疯狂排队的热潮。

当喜茶还只是江门一家小店时，聂云宸就曾激励店员，“这是一个品牌诞生的地方”。

当时，大家都笑了。

谁也没有想到，五年后，在无资本无未来的创业风向下，喜茶在没有依靠任何外来资金和借贷的情况下，靠自身的盈利能力发展壮大。两轮锦上添花的融资后，聂云宸不仅创造了一杯估值超60亿的奶茶，搅动了一个千亿级别的大市场，而且扬帆出海，拉开了中国茶饮大航海时代的序幕。

《经济学人》杂志将喜茶喻为“中国的星巴克”。

对此，聂云宸谦虚地表示，喜茶从来没有要成为星巴克；接着，他又不谦虚地反问：为什么一定要做成星巴克？说不定可以比星巴克更好！

相较遍布全球、在中国就有数千家门店的星巴克而言，喜茶似乎太年轻了些。但是聂云宸的愿景并不遥远。

Euromonitor数据表明，根据目前新中式茶饮店的运营情况判断，未来行业龙头门店总量可达1000家左右（约为星巴克的1/2），而平均单店年销售额有望达到1200万元（约为星巴克的2倍），年销售收入有望达到120亿元以上，与星巴克销售体量相当。

中国是茶文化的发源地，是世界上唯一的乌龙茶、普洱茶的生产和出口国，也是世界上最大的绿茶生产和出口国。尽管传统茶饮行业曾长期面临“七万茶企不敌一家立顿”的尴尬局面，但如今，以喜茶为首的新茶饮蓄势待发，潜在市场规模高达千亿元，并有望成为与星巴克一较高下的国际品牌，这让聂云宸备受鼓舞。

聂云宸

“以传统文化和茶的底蕴为基础，不止是中国，希望把茶带向世界。”低调的聂云宸终于没有掩饰自己的野心。

相比云巅之上的创业神话，聂云宸脚踏实地，坚持“一切以产品和顾客为核心”，将传统生意做出了新意，对习以为常再创新，在传统的中国茶饮行业，一步步带领喜茶走向年轻化和国际化。

“保持成长，干翻一切”，这就是聂云宸的奋斗。

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上海跨活动攻略跨活动时间+地点+门票

为了让大家可以更好的感受到跨年的乐趣，上海这里可是举办着十分丰富的跨年派对啊！这里每一场的派对都是那么的热闹，一定是可以让每一个人都被跨年的热闹包围着，那么，我们今天就来了解一下上海有哪些跨年派对啊！

Backto1920s黑金复古跨年派对

TIANDI天地

在即将到来的跨年之夜，ShanghaiWOW!携手TIANDI天地邀您见证ShanghaiWOW!BEST50——第七届上海极具影响力的城中热门榜单现场诞生，并且一起BacktoClassic1920s，和数百位潮人一起，Roaringinto!

TIANDI将在跨年夜化身变身一个世纪前的黄金20年代“平行时空”，带来一场纸醉金迷的复古黑金跨年派对。记得涂上红唇，盘上卷发，穿上你性感、夺目的装备，以超华丽复古的Flapper女郎的姿态闪耀现身!整晚派对有无限畅饮精致小食新年礼包，现场惊喜好礼也将持续发放!

TIANDI天地

时间：12月31日21:00-23:30

地址：嵩山路88号12-1(黄陂南路太仓路交叉口

票价：早鸟275元，常规350元

黄金新年夜盛会

BarRouge

12月31日，BarRouge将把自己打扮得金光闪闪，等待着同样BlingBling发光的狂欢人群涌入，请穿上你金色的精致礼服，在魅惑的人群中闪耀全场!

整晚在外滩的绝美江景夜色下，享受Keint,Antyflex和Doggy带来的好音乐，用一场精彩的夜晚盛会迎接年!

BarRouge

时间：12月31日

地址：中山东一路外滩十八号7层

票价：预售500元(含1杯酒饮，现场600元

DressCode：优雅，含有金色

美酒胜景跨年夜

C_LAVI

坐拥上海陆家嘴唯美天际线的C_LAVI，是跨年之夜不容错过的地标。在年的钟声敲响之际，以令人惊艳的黄浦江全景为背景，与C_LAVI一同度过难忘的跨年倒计时刻。

除了享受跨入的绝美夜色，C_LAVI酒廊更在跨年夜当晚提供了不同组合的香槟套餐，为倒计时欢呼举杯。享美酒盛景，迎接新年的到来!

C_LAVI

时间：12月31日21:30-03:00

地址：中山东一路27号8楼

票价：400元(含一杯酩悦香槟

奇幻跨年派对

跨年派对作为星巴克臻选上海烘焙工坊每年的传统，美食美酒和热闹的跨年活动必不可少。这里有气氛高涨的乐队Liveshow、激动人心的0点神秘倒数，还有最值得期待的轮番惊喜抽奖。神秘福袋和“锦鲤”大奖也早已为你准备好了!

来跨年，星爸爸当然好吃好喝招待。今年，699元的限量跨年倒计时畅饮畅吃派对门票，包含7款工坊特色饮品畅饮，和12款丰富美食畅吃。平日非常抢手的人气单品，可在跨年夜一次尝个遍!体验在“咖啡奇幻乐园”里开启不一样的跨年惊喜!

时间：年12月31日21:00-年1月1日02:00

地址：南京西路789号兴业太古汇N110、N201单元2F

门票价格：699元/位(畅饮畅吃

NewYearNewX时空跨年派对

无论过去一年是否如你所愿，但是这辈子只有一个，也只有一次-跨年夜。所以抛开所有的开心与不开心，在FirstX举杯欢庆新年，为在跨年蹦迪的朋友圈小视频里脱颖而出!

是FirstX元年。它在上海诞生，连续不断让人头晕目眩的世界Top艺人降临此地。而12月31日，跨年夜时空之旅的大门已经打开，千人NewYearCountdown倒计时!NewYearNewX，迎接FirstX带来的更多不可思议!

时间：12月31日22:00-Late

地址：金沙江路1685号16幢

狂欢倒数跨年夜

M1NT

跨年之夜需要一顿大餐刺激味蕾，更是需要一场狂欢激活神经，就像回看这即将过去的一年里所有的喜怒哀乐。12月31日M1NT跨年派对，在觥筹交错中一起倒数跨入新的一年!

M1NTShanghai

时间：12月31日21:30

地址：福州路318号24层

DressCode：Elegant优雅着装

VexBlue开启说唱跨年夜

83BANDSCLUB

在的到来之际，83BANDSCLUB将带领你一起“辞旧迎新”。刺激你的感官，升华你的派对体验，用音乐传达专属它的独特态度，这是83BANDS的Vision。12月31日晚，《中国新说唱》的潜力股Vex和Blue和你一起跨年!

坐落于上海传奇嘻哈MonkeyCampainge旧址的83BANDSCLUB，一直是上海夜生活的不二之选，lounge和club同时存在的多元化空间，带来多元化的夜晚体验，东湖路也因它的存在而充满活力!

83BANDSCLUB

时间：12月31日

地址：东湖路38号

票价：150元

盖茨比的秘密跨年派对

上海静安香格里拉酒店1515酒吧

上海之心，海派魅力，在跨年夜穿上锦衣华服，奔赴美式复古风格1515酒吧，华丽迷人的盖茨比秘密跨年派对正在上演，让我们尽情沉浸在这个充满温柔又浪漫的爵士夜里吧。

上海静安香格里拉酒店1515酒吧

时间：12月31日20：00-Late

地址：延安中路1218号，上海静安香格里拉大酒店四楼

票价：300元(含两杯特色饮品及小食

冬日奇遇跨年派对

上海静安香格里拉酒店Calypso地中海酒廊

或许你正需要一次家人朋友的欣喜相聚?沪上打卡胜地Calypso地中海酒廊，为辞旧迎新带来别样乐趣。夜幕降临，冬日奇遇跨年派对将在此奇妙开启!

雪花飘散的Calypso是你的冬日乐园，呆萌的北极熊玩偶已悄悄的为你堆积起了雪人，特邀DJ将在此点燃这一暖冬欢乐派对的倒数狂欢。

上海静安香格里拉酒店Calypso地中海酒廊

时间：12月31日21:30-02:00

地址：铜仁路近安义路，静安嘉里中心南区广场

票价：398元(含精选饮品，香槟畅饮及小食

EVERWILD奇妙跨年派对

POP美式餐厅与酒吧

年末的钟声敲响，外滩三号跨年保留节目——POP年末奇妙盛大跨年派对即将上演，在外滩绝佳观景顶楼露台迎接新年的到来。当晚POP将魔幻变身，带你跨越城市与丛林的界线，沉浸在充满神秘感的EVERWILD世界。

现场DJ音乐强势开场，更有劲爆连连的表演助兴，与好友欢聚POP露台，俯瞰上海迷人夜景，一起举杯迎接年最激动人心的时刻!不仅如此，外滩三号各个楼层都有味蕾盛宴的狂欢，带来感官盛宴!

POP美式餐厅与酒吧

时间：12月31日21:00-Late

地址：广东路17号外滩三号7楼

票价：588元(含一杯美丽时光香槟，22:00-01:00指定酒水畅饮

热浪DISCO巅峰跨年夜

ThePearl珍珠剧场

在极具期待值的年终收官之夜，ThePearl开启超会玩超洋气系列的又一跨时代巅峰时刻。长达8小时的开放时间，吃喝+别样体验一条龙尽享魔都夜文化的酣畅淋漓，浓墨重彩的跨年大戏一同探索现场的兴奋!

珍珠斥巨资特邀表演嘉宾，重磅群星阵容让你目不暇接：空中马戏艺术家HsienMing跨年夜独家精编双人空中马戏，惊心刺激的超近距离体验观感，带来仿佛置身马戏城中的幻觉，让你尖叫连连。横跨全音域的王牌乐队和神秘嘉宾，派对DJ耳膜杀手，速来加入，一起摇摆!

ThePearl珍珠剧场

时间：12月31日19:00-Late

地址：乍浦路471号

票价：预售388元，现场488元(含一杯新年饮品

：ARKHAM3.0全新上线

ARKHAM

ARKHAM3.0将伴着新年的快车，一路直达你的心。此次精心策划的跨年夜，你将会看到一个前所未有的ARKHAM。新年的钟声即将响起，再次睁开眼就将是，迎接大家的将会是崭新的ARKHAM3.0和更棒的视听效果。

ARKHAM

时间：12月31日21:00-06:00

地址：巨鹿路168号

票价：预售100元，现场150元，三人预售260元

传奇派对夜ABSOLUTNIGHTSHFT.

ERAA

ABSOLUTNIGHTSHFT.是一个城市的文化和音乐庆典，是属于街头的派对!现场演出，震耳欲聋的Bass，Dubstep，Trap，以及任何其他能驾驭奇幻飞行，能带给你颅内高潮的都将会出现在现场!

SHFT.这次请来了这个星球送上高产的BassHouse和Brostep音乐制作人之一，法国奇才Habstrakt。年的ABSOLUTNIGHTSHFT.将解锁全新玩法，在这里没有Loser!

ERAA

时间：12月31日

地址：南京西路758号5层

票价：早鸟160元，三人早鸟450元，预售200元，三人预售550元

哈瓦那热带风情跨年派对

HavanaChinoLatinoBar

12月31日晚9点开始，在崭新的HavanaChinoLatinoBar开启一场热带风情的哈瓦那跨年派对!由Toolroom和Elrow厂牌DJJuanyBravo领衔，整晚充满拉丁风情的House与Disco音乐及现场表演，在这个充满活力的愉悦氛围中一起倒数，共同迎来崭新而充满惊喜的年!

HavanaChinoLatinoBar是一家充满南美风情拉丁格调的全新餐厅酒吧，开在洋气时髦的东湖路!哈瓦那俱乐部风格的拉丁装饰，室内大量缤纷炫彩的颜色交织出彩色空间，使人的心情沐浴在阳光与激情当中。

HavanaChinoLatinoBar

时间：12月31日21:00-Late

地址：东湖路20号5楼

票价：预售200元，现场250元(含一杯饮品

「充电宝宝」紧急支援跨年夜

育音堂音乐公园

假如城市被丧气搞得乌烟瘴气，愉快祥和的氛围不复往日。伙伴各自身上储备的电量也不足以支撑接下来的行动，特此紧急请求电力支援。「收到求救讯号，已派出充电宝宝部队火速前往支援!」一起为零点后的舞池持续输出电能，相信可以为当晚的所有宝宝充满年的第一波电!

育音堂音乐公园

时间：12月31日20:00-03:00

地址：愚园路1398号B1-02

票价：预售120元，现场150元，0点后80元

风光跨年派对

LOFAS集聚空间

在能量重组的跨年之交，邀请艺术家以个体重构小组、声音重构感触的方式，展开声音的“交换”在世界的混沌与褶皱中信步，写作一部由所有人的记忆、幻觉塑造的影像小说集。午夜十点以后，回归简单的生活，喜迎老朋友DailyVinyl的末日派对，现场还准备了丰厚的新年礼物待领取!

LOFAS集聚空间

时间：12月31日22:00

地址：瑞平路230号保利时光里B1-09/10

票价：预售100元，现场180元

无限加速夜新年倒计时派对

上海外滩英迪格酒店CHARBar

这里有酒精，有音乐，赏绚丽灯光，品饕餮盛宴，有无处安置的幻想与彻夜狂欢，在零点即将启动的巨型时间机器里，恰酒吧无限加速夜，叩响时间之城的大门。

CHARbar

时间：12月31日20:00-01:00

地址：中山东二路585号

票价：288元/位，含指定软饮料与果汁畅饮与玛姆香槟一杯

888元/位，含玛姆香槟与指定饮料畅饮

“重返20年代”跨年派对

上海半岛酒店

感受1920风华年代的奢华和气派，享受无限量供应的精美小食，鸡尾酒，香槟和烈酒，现场还有特邀嘉宾DJ带来激情的乐曲。在黄浦江两岸的迷人景色下，尽享美食美酒伴随动感的节拍，一起等待零点钟声的敲响，留下美好难忘的时光。

上海半岛酒店

时间：12月31日21:00-Late

地址：中山东一路32号

票价：早鸟1088元，现场1288元

MagicShow魔力新年

BlackstoneMagicBar

BlackstoneMagicBar的魔术师们将用特别的魔术表演，送上新年的祝福。让我们在别具一格的奇幻世界中，共同举杯，等待新年钟声的敲响。带着对未来未知的遐想，带着对新一年的期盼，许愿那些美好都会实现!魔力无限，精彩不停!

BlackstoneMagicBar魔术酒吧

时间：即日起-12月31日19:00-02:00

地址：巨鹿路158号B1层5152

票价：A区早鸟：230元，B区早鸟：180元，VIP早鸟：280元

(每张门票均含指定饮料一杯

绚丽跨年狂欢夜

Hakkasan

Hakkasan在年的最后一天呈现奢华美馔与音乐融合的狂欢跨年派对。与亲友鉴享每位1288元的跨年套餐，在欣赏上海具象征性的绚丽夜景之时，沉醉于驻店DJKadwell与Denise搭配萨克斯风及琵琶乐手的音乐中。相聚Hakkasan，带您一同敲响新年的钟声。

Hakkasan

时间：12月31日

地址：中山东一路18号外滩十八号五楼

票价：跨年派对200元(含一杯欢迎香槟

AGEOFMADNESS疯狂时代

MODUCLUB

21世纪10年代的最后一个夜晚，意味着我们又送走了一个10年......这场跨年的终极大趴为每一个挚爱生活的Raver准备了一整晚不间断的电音狂欢，跨年的仪式感必须要有，超级巨幕一起倒数冲进那个崭新的!

不要隔着屏幕感受别人的尖叫和呐喊，定制属于你的跨年喧嚣之夜!的第一份新年礼物已经悄悄藏进了金蛋，愿这几百份祝福带来整整一年的好运。超多限量礼品等你来砸!

MODUCLUB

时间：12月31日

地址：恒丰路299号太阳CITY四楼

天际酒吧跨年派对

上海环球港凯悦酒店

挥别迎接的狂欢之夜，需要美好时刻的欢聚之乐，在47层高空俯瞰上海夜色，享用精美小食，观赏客座DJ和乐队的现场表演，给留下一个难忘的收尾。

上海环球港凯悦酒店

时间：12月31日21:00-Late

地址：宁夏路718号47F

票价：188元(含1杯玛姆香槟或2杯饮料

传奇海派爵士跨年夜

和平饭店爵士酒吧

用一场Jazz跨年晚会，为本年度画上完美的句点，独具上海风情的老年爵士乐队跨年晚会必不可少，上海滩独有的老克勒文化令这支乐队充满了传奇色彩。

他们曾接待过数百万来自世界各国的宾客，更是吸引无数名流政要来一睹风采。如美国前总统、克林顿，加拿大总理特鲁多等欣赏过他们出色的演艺，深受海内外名流宾客的赞誉。

和平饭店爵士酒吧

时间：12月31日18:30～00:30

地址：南京东路20号(近中山东一路

票价：早鸟999元，现场1199元

WASHROOM丢脑派对跨年事件

MODERNSKYLAB

从踏进这扇门的那一刻起，只要一杯特调的松弛汤剂就不能让你清醒地出去。这是一个青年先锋导向的PARTY厂牌，WASHROOM是一个洗礼/洗脑/洗髓/洗一切的独特场所，是一种匿名的，隐私的，难掩本性，自我解放的空间，也是青年文化，先锋文化的最直接的，不加掩饰的感染区

MODERNSKYLAB

时间：12月31日20:00-Late

地址：瑞虹路188号瑞虹广场月亮湾3-5F

票价：早鸟299元，普通499元，VIP799元

全女子阵容粉红派对

MAOLIVEHOUSE

粉红撩人，萌即正义，六大超粉阵容，带你粉玩全场!粉萌小丑，全女子乐队，美女DJ，粉色布景，跨年倒计时......知名派对专家夜管家年度巨献，全女子阵容演绎极致粉嫩，释放你的少女心，感受这场暖的正正好的PINKPARTY!

MAOLivehouse

时间：12月31日

地址：重庆南路308号3楼

票价：258-580元

这么多的跨年派对有大家喜欢的吗？大家可以根据自己的喜好选择合适自己的派对去参加，在热闹的活动中迎接崭新的年啊！

关勃：最大股东是高瓴资本，这家公司成功复制大牛股的商业模式

关勃：高瓴资本擅长投资生物医药，消费，TMT，企业消费四大领域的公司， 根据深交所前天的披露， 母婴连锁赛道的龙头公司：孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称“孩子王”）发布了招股说明书，计划在深圳创业板上市。

1. 高瓴资本是孩子王的最大机构股东，持股比例12.49%，腾讯持股3%

孩子王于2009年成立，其创始人为江苏人汪建国，他曾经一手创立了国内仅次于 国美和苏宁的五星电器，他在行业顶峰期把五星电器卖给了美国人，后来创建 孩子王，现在汪建国是孩子第一大股东，持股比例 29.03%。

在2014年2月18日 高瓴资本和华平投资参与了 宝贝王的C轮融资，宝贝王此轮融资1亿美金,根据招股书最新披露， 高瓴资本（HCM KW）持有宝贝王 12.49%的股权，华平投资通过Coral Root持有6.89%的股份 ， 腾讯持有3%的股份 。

2. 孩子王的“商品+服务+社交”商业模式

高瓴资本不仅仅爱好投资酒类生意模式好的生意（高瓴资本白酒行业投资梳理），高瓴资本也会与时俱进抓住90后，00后新的消费变化趋势 。

80后母亲有几个非常明显的特点：“求优性、求便性、差异性”。

首先，她们具有一定的消费水平，个性独立， 品牌导向性强。 尤其注重用品的安全 健康 ，妈妈在婴童产品购买中，具有绝对的主导权;

第二，对于年轻的新妈妈而言，在育婴方面普遍没有经验， 育儿 养儿教儿都显得非常生疏和无助， 同时她们并不认同上一代的经验之谈，迫切需要系统的育婴经验指导 。

第三，讲究用品品质，讲究生活品质，在孩子的生养教方面也不例外，这一族群一旦自己有了经验之后，最喜欢的就是“分享”二字。

孩子王 聚焦准妈妈与0~14岁婴童用户，孩子王积极实践“ 商品+服务+社交 ”的领先商业模式。由线下切线上，通过线下大店（沃尔玛山姆会员店付费模式）+ 线上 育儿 顾问 情感 营销（安利营销模式）+ 线上线下通用的黑金会员卡（亚马逊Amazon Prime会员模式），彻底打通线上线下全渠道。

成长性方面：1. 未来3年 开店数量增加1倍 2. 提高行业市占率

3. 批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”

今天介绍一个重要的投资知识点：曲奇模式，一个批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”，确定性相比其他商业模式要好很多。

出处是在《股票魔法师》这本书里,大意是：一家公司在一个门店发现了成功的模式，并一次又一次把它应用于其他门店时，它就是一个“曲奇模具”。

简单理论就是 ：市值=估值*利润 ，估值合理的情况下，利润翻倍市值也会翻倍，曲奇模式的模式造就了美股，港股，A股无数牛股，曲奇商业模式的公司深受投资者的喜欢 ，确定公司有异地复制能力的时候，投资者只需要喝茶看报，一个季度跟踪一次异地复制能力就可以，市值就会蹭蹭的往上涨。

过往曲奇模式下的牛股：

美股：彼得林奇模式下的墓葬公司SCI , 麦当劳，星巴克，沃尔玛 的全球化。

港股： 海底捞（高瓴资本持仓），呷哺呷哺（高瓴资本持仓）， 颐海国际（海底供应商）， 天立教育 ，思考乐教育

A股：爱尔眼科，同策医疗

这批超级牛股共同的模式就是复制，把一个地方成功的管理，文化，消费者体验，运营，品牌等软实力和硬实力，一起复制到另外一个区域，高瓴资本持仓的好未来和新东方就属于“曲奇模式”的复制性成长性公司。但是曲奇模式对上市公司的内功要求极高，高速扩张的同时需要资金，人力，管理都要跟上。

4. A股市场与 孩子王同赛道的公司：爱婴室（603214）

高瓴资本是长期结构化价值投资，一般不会投资长期逻辑不好的生意，在孩子王上市之前，市场对这个赛道一直是有偏见的，主要忧虑在以下几方面：

但是通过研究 日本最大的母婴连锁公司 西松屋的成长 历史 发现 ，虽然在1970年以后日本的婴幼儿数量就不断减少 ，但是西松屋的股价从1998年到20015年 上涨了10倍左右 ， 核心逻辑是：开店数量提升，市占率提升 ，开店数量从50多家提升到 500多家。

爱婴室是一家定位于中高端母婴市场的零售连锁企业，公司主要服务华东地区，专门为孕前至 6 岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品及服务。公司产品涵盖婴幼儿乳制品、喂哺制品、玩具、车床等全线母婴品类。公司线下门店建设以上海为核心，并逐渐向长三角地区辐射扩展。截止 2019 年底，公司已经开设 297 家门店，作为华东地区最大的母婴连锁企业，公司在华东地区具有很强的品牌知名度和认可度。此 外，公司还建立了以“APP+小程序+公众号”为流量入口的线上营销渠道，构建了“线上+线下”相融合的全渠道经营模式。

回顾公司发展历程，可将其分为以下几个阶段：

业务布局：门店立足华东稳步扩张，“线下+线上”全渠道营销线下为主，线上为辅。公司目前销售以线下直营门店为主，电商平台为辅。公司所有线下门店均为直营模式，门店采用统一的装修与设计风格，商品种类由总部统一确定可以满足顾客多样化的 育儿 需求。

紧跟新零售趋势，积极布局线上渠道。2017 年爱婴室 APP 正式上线；2018 年公司继续加大对 APP 商城的升级投入，增设多个板块和项目，并完善公司官网、微信公众号、微信小程序等线上场景；2019 年 3 月公司与腾讯签订战略合作协议，通过腾讯广告和小程序打通线上线下营销链路，项目二期将于 2020 年完成上线，开启全渠道的智慧零售新时代。

2019 年，公司门店营收达 21.88 亿元，占比 88.94%，电商营收为 0.76 亿元，占比3.09%。电商业务收入目前占比虽然较低，但是增速很高，已经成为公司业务规模扩张的重要来源

财务分析： 业务规模持续扩张，盈利能力不断增强得益于门店规模的持续扩张，公司品牌知名度和信赖度不断提升，客户群体迅速提升，营收保持稳定增长，盈利能力不断提升。 2013-2019 年公司营业收入由 10.01亿元增长到 24.60 亿元，年复合增长率达到 16.17%；归母净利润由 0.44 亿元增长到1.54 亿元，年复合增长率达到 23.33%。 尤其是 2016 年以来，公司盈利水平更是实现加速提升。 2020Q1 受新冠肺炎疫情影响，营收及净利润增速出现下滑

从销售业态看，公司以线下门店为主，线上为辅。2019 年门店实现营收 21.83 亿元，占营业收入比重为 89%。公司线上业务从 2017 年开始发力，营收实现高速增长， 2019 年营收占比达到 3%。预计随着公司持续对线上的投入，电商业务将继续实现高速增长。

公司具有多品牌与多品类产品的迭代组合能力

公司具有强大的选品能力。目前国内母婴行业上游发展相对成熟，生产厂商众多， 国际品牌也较早进入国内，因此母婴产品的品牌和种类数量非常庞大，消费者面对琳琅满目的商品往往不知如何选择。

公司的一个重要的核心优势就是具有强大的选品能力，并进行不断迭代。公司定位高端母婴产品，基于消费者数据进行分析，精选国内外知名优质的供应商，不断拓展商品品类，在乳制品、用品、棉纺品、食品、玩具、车床等主要母婴产品品类上都积累了数十种知名品牌和规格。 近年随着消费者需求的多元化，公司顺应趋势，引入更多品类产品。比如在婴幼儿奶粉上，公司先后引入 7 款有机奶粉、8 款羊奶粉以及 14 款特殊医学用途奶粉。此外，公司还专 门针对孕妈引入 6 款营养配方奶粉。 公司通过深耕奶粉这一母婴产品领域最重要的 单品 ，培养了消费者较强的消费粘性。

此外，公司还有供应商直送模式 ，由于某些商品只能通过当地供应商供货，这些供应商一般有自己的物流配送团队，供应商可以按照公司物流中心指令将商品直接送达具体门店，这种配送方式也更加便利，成本较低。

优秀的私域会员经营能力

公司普通会员复购率达到 65% ， 2019 年公司推出 MAX 会员卡，从原有会员体系中筛选出了消费能力更强的优质客户，截止 2019 年底预计 MAX 会员人数占总会员人数的比例为 3%左右，客单价相比普通会员更高。2020 年公司进一步升级会员服务，推出 MAX Pro 会员卡， 目前MAX Pro 会员人数已经突破 3 万，客户平均贡献达到普通会员 3 倍。

携手腾讯，打通线上线下全渠道消费场景

不断加码线上投入，促进电商营收。目前公司拥有 APP、微信小程序、微信公众号/订阅号、B2C 官网等线上渠道。2019 年线上平台实现营收 7591.94 万元，增速达到 67.42%，销售占比达到 3.09%。公司线上平台与线下门店共享供应链， 产品类型及价格一致，线上线下平台的打通，有助于公司私域流量和公共流量的相互转化。

高瓴资本是A股不可忽视的风向标，而在美股持有60家公司的股票，以 生物医疗、互联网 科技 为主要布局领域，持有市值超过74亿美元。

高瓴前十大重仓股中，中概股占据了7个席位，爱奇艺、百济神州、京东、好未来、阿里巴巴、拼多多、泰邦生物七家企业的持有市值合计超过33.8亿美元，占总持有市值的45.6%。这显示高瓴依然看重中国企业的发展潜力。今年年初，更为人关注的是对格力电器的大手笔投资，高瓴资本斥资400多亿元收购了格力电器15%的股权。这也是高瓴资本在实体产业最新最重磅的一笔投资。

本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。